廈門東歷電機(jī)：消費(fèi)級無人機(jī)：從航模到大眾消費(fèi)品，完整的產(chǎn)業(yè)鏈將其帶入尋常百姓家消費(fèi)級無人機(jī)與傳統(tǒng)的航模玩具在許多方面有著類似的特性，是否配備自動駕駛以及是否具備智能自主性是區(qū)分兩者的主要因素，也正是隨著開源自動駕駛儀這一核心技術(shù)的飛速發(fā)展和應(yīng)用，讓消費(fèi)級無人機(jī)產(chǎn)品迅速走向了大眾，打開了人們觀察世界的新視角，敲開了消費(fèi)級無人機(jī)市場的大門。外部因素中，消費(fèi)市場的培育，應(yīng)用產(chǎn)場景的同質(zhì)化，和完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套，讓消費(fèi)級無人機(jī)成本邊際遞減，并得以迅速產(chǎn)業(yè)化。

　　行業(yè)競爭格局：一級市場繁花似錦，但“一超多強(qiáng)”的產(chǎn)業(yè)格局短期難改隨著大疆在2012年推出了首款精靈系列一體化航拍無人機(jī)，消費(fèi)級無人機(jī)市場的爭奪正式拉開帷幕。3DR、Parrot、零度、昊翔等公司迅速跟進(jìn)。大疆憑借著搶先進(jìn)入市場所積累的先發(fā)優(yōu)勢和全球范圍內(nèi)的渠道資源，目前大疆全球市占率大約70%。國內(nèi)市場上，只有1500-3500價格區(qū)間內(nèi)有部分競爭者，毛利潤市占率超過90%。雖然市場不斷有競爭產(chǎn)品出現(xiàn)，但從綜合技術(shù)積累、研發(fā)能力、可利用資源來看，短期內(nèi)國內(nèi)無人機(jī)市場“一超多強(qiáng)”的局面很難改變，也很難有競爭者能對大疆的領(lǐng)頭地位產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性威脅。

　　未來趨勢：消費(fèi)級持續(xù)增長，行業(yè)級細(xì)分是新方向，謹(jǐn)慎看好小型自拍無人機(jī)從目前消費(fèi)級市場的發(fā)展情況來看，隨著現(xiàn)有技術(shù)的不斷完善、新功能的不斷探索，消費(fèi)級無人機(jī)市場仍將由新的技術(shù)亮點(diǎn)作為爆發(fā)點(diǎn)引領(lǐng)需求并持續(xù)推動市場增長；另一方面，隨著無人機(jī)平臺軟硬件技術(shù)的完善，以及替代人工作業(yè)需求的增長，電力巡檢、農(nóng)業(yè)植保等行業(yè)級無人機(jī)將可能會成為新的市場熱點(diǎn)；小型化和娛樂化的自拍型無人機(jī)是細(xì)分領(lǐng)域里具備差異化競爭的產(chǎn)品之一，按照目前的技術(shù)路線以及產(chǎn)品現(xiàn)狀，從使用效果及實(shí)用性出發(fā)，與目前成熟的無人機(jī)產(chǎn)品差距明顯。

　　投資建議：我們認(rèn)為消費(fèi)級無人機(jī)依然滿足我們提出的智能機(jī)器人(24.45,-0.260,-1.05%)分析框架：需求場景培育+核心技術(shù)突破商業(yè)化拐點(diǎn)+完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套三大因素疊加，使得消費(fèi)級無人機(jī)能夠迅速產(chǎn)業(yè)化，同時成本能在短期內(nèi)下墜。從投資角度來看，我們建議從三條主線關(guān)注無人機(jī)行業(yè)的投資機(jī)會：（1）具備綜合研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)資源整合的企業(yè)，例如大疆、極飛、零度、億航等；（2）關(guān)注無人機(jī)在細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用，例如無人機(jī)植保、巡線等領(lǐng)域；（3）關(guān)注產(chǎn)業(yè)的差異化競爭，例如小型化和娛樂化等方向。我們建議關(guān)注龍頭大疆在消費(fèi)級和行業(yè)級的產(chǎn)品進(jìn)程，建議關(guān)注的上市公司有雷柏科技(44.44,0.290,0.66%)（廣發(fā)電子覆蓋）、隆鑫通用(22.98,-0.480,-2.05%)、全豐航空（新三板）、易瓦特（新三板）等。

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